日本央行正在谨慎微调其从债券市场撤出的策略，但事实仍是量化紧缩措施已经在实施，且可能会导致部分股票出现不稳定的情况。量化紧缩政策的潜在影响可能会给日经 225 指数的进一步上涨蒙上阴影，因为该指数本周已创下四个月来的高点。该蓝筹股指数主要由成长型股票构成，比如优衣库母公司Fast Retailing，以及芯片相关企业Advantest 和东京电子。

除了那些众所周知容易受到较高债券收益率影响的成长型股票外，大盘股也容易受到影响。SBI 证券公司的首席量化分析师Akemi Hatano表示，这些股票与债券收益率之间的负相关性正在不断增强。

这凸显出投资者仍需保持警惕，即便日本央行本周宣布将放缓其债券购买计划的缩减速度。这一举措被视为在近期日本国债收益率大幅上涨(并波及全球债券市场)之后稳定市场局势的举措。

Hatano称：“债券波动率的上升将对投资者选择股票的方式产生重大影响。当债券波动率飙升时，大型蓝筹股会受到冲击，因为当投资者希望在短时间内降低风险敞口时，这些股票是最容易用来降低风险的工具。”

日本央行于去年 8 月开始逐步减少其大规模的债券购买规模，但速度一直较为缓慢。在过去一年里，其持有的债券总额减少了 16.7 万亿日元(约合 1150 亿美元)。这一降幅不到 3%，而美联储在实施量化紧缩政策的第一年里，其资产负债表上的国债规模减少了约 10%。

三井住友日兴证券公司高级分析师Masao Muraki表示：“日本央行的举措所产生的实际影响将在更长时期内显现出来。目前我们预计量化宽松政策将进入一个减少银行系统过剩流动性阶段，这将引发对存款的更激烈竞争，并导致市场不稳定。”

当然，对于资产负债表缩减会严重扰乱日本市场的担忧或许有些过度了。例如，有人可能会举例，尽管美联储自 2022 年起开始减持资产，但美国股市总体上仍表现坚挺。

即便如此，上个月日本债券的大规模抛售事件还是让股票投资者意识到了收益率上升所带来的风险。Muraki表示：“那些因量化宽松政策而受益的资产类别，如股票，可能会受到量化紧缩政策的影响。”

责任编辑：于健 SF069