英国央行决策者Catherine Mann表示，降息与退出量化宽松之间存在矛盾，并警告她的同僚，债券出售可能会推高长期收益率进而阻碍经济增长。

　　Mann周一表示，英国央行缩减债券资产负债表的影响无法通过降息轻易抵消，因为降息对短期和长期债券收益率的影响不同。

　　“资产减持和资产出售可通过影响收益率曲线的不同部分影响货币政策传导，”她在美联储理事会在华盛顿主办的会议上发表讲话前发布的文本显示。“如果规模足够大，这需要纳入我未来的利率决策考量中。”

　　英国央行正在逐步降息，以放松其限制性货币政策，同时通过所谓的量化紧缩来缩减其债券资产负债表。一些分析师认为，量化紧缩可能会导致长期英国国债收益率的升幅超过英国央行的预期，而降息将给短期国债收益率带来下行压力。

　　Mann之后在一次炉边谈话中警告，降息“并不能保证长期内我们会以相同幅度再次降息”。

　　“事实上，我们相当确定我们不会那样做，所以这会造成紧张氛围，”她补充道。

　　尽管英国央行坚称其量化紧缩计划在后台运行，对收益率的影响很小，但Mann的评论表明存在对该计划可能影响经济的担心。

　　英国央行为应对金融危机、脱欧和疫情而进行的债券购买操作，使其资产负债表上的政府和企业债总规模达到8，950亿英镑（1.2万亿美元）。目前，英国央行正以每年1，000亿英镑的速度缩减债券持仓，方式包括允许国债自然到期并主动出售部分证券。

　　Mann指出，欧元区的研究表明，收益率曲线长端的变化对经济影响最大——这正是量化紧缩可能影响的部分。

　　她表示，“既然货币政策委员会正在减少政策限制性，我认为我们需要更加重视政策（无论是在前台还是后台）对收益率曲线不同部分的影响，及其对货币政策传导的影响”。她补充道，“量化紧缩的潜在紧缩效应无法通过降息来完全抵消。”

责任编辑：王永生